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「ピークから35%下落したアップル株価」の背景
アップルの株価は2012年9月に705ドルの最高値をつけたが、現在は390ドル前後まで下落している。第2四半期業績では、この10年間で初めて利益が前年同期を下回った。アップルの戦略と投資家の見方を探る。




アップル株はこの半年で35%下落した。Chart: Ross Patton


 アップルの株価は2012年9月に705ドルの最高値をつけたが、現在(米国時間22日時点)は390ドル前後まで下落している。最高値が合理的なものだったかどうかはともあれ、現在投資家が注目しているポイントを説明しよう。

 1. アップルの市場価値は、昨年9月の最高値以来、2,900億ドル減少している。ここでちょっと立ちどまって、このとてつもない数値について考えてみよう。これはデルの現在の価値のおよそ12倍が消え失せたのと同じことだ。

 2.『Fortune』誌のフィリップ・エルマー・デウィットがその記事で強調しているように、アップル株の上下には粗利益率が関係している。

 アップルの粗利益率は、1年前に47%を少し超える数値に達し、業界最高を記録した。これに対して2013年1月にアップルが公表した粗利益率はおよそ39%だった(今回発表された1-3月の第2四半期の粗利益率は37.5%。第3四半期の見通しは36-37%)。

 アップル株に関して悲観的に見る者は、サムスン等の低価格で利益率の低いAndroid機器からのプレッシャーが続けば、アップルはかつての大きな利益率を取り戻せないだろうと考えている。このシナリオでは、アップルの企業としての経済的優位性は株価とともに失われ続ける。それに対して、新製品を次々と作り出してこの難局を乗り切れば、利益を回復できると見る者もいる。

 3. アップルが行う配当の増加は、投資家にとって明確な贈り物となるだろう(アップルは今回、過去の自社株買いと配当を含め、2015年までに総額1,000億ドルの株主還元を行うと発表した)。配当増額は、ある意味でアップルが最高の成長を見せていた日々は過ぎ去ったことを示すサインにもなる一方で、アップル株にまた資金をつぎ込んでも大丈夫だという安心感を投資家に与えるだろう。

 4. アップルは1,500億ドルという多額の現金をため込んでおり、同社はこれを大いに活用する必要がある。配当の増額もその使い方のひとつだが、アップルが重要な企業の買収に動き出す準備をしていると示せば、投資家はより活気づくだろう。グーグルは自社の資金でリスクを取っている 。成功したものもあれば(YouTube)、現在進行中のものもある(モトローラ)が、自社に欠けている人材と技術を補うことで前に進もうとしている。

 アップルの株が上がるとすれば、それは「Apple TV」であれなんであれ、かつてのiPhoneやiPadのような革新的な新製品を出して、新しい市場をつくりだすことによってだ。もちろんそれは非常に高いハードルだが、それ以外に成長は不可能だ。そして投資家たちはそれを待ち望んでいる。(クックCEOは今回、今秋および2014年を通じて新製品を出すと説明した。)

アップル製品の売り上げは、iPadを除いてあまり伸びていないか、あるいは下がっている。なお「iPad mini」は他製品よりも利益率が低い。画像は別の英文記事より。



 ※アップルは4月23日(米国時間)、第2四半期(3月30日締め)の決算を発表した。売上高は436億ドル、利益は95億ドルで、ウォール街が予測していた利益95億ドルと一致し、売上高423億ドルをわずかに上回った。一方で利益は前年同期比で18%下落し、この10年間で初めて前年同期を下回った。



産経新聞





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